Con la "manía de la cadena de bloques" en pleno apogeo, ha surgido un nuevo líder autodenominado.Riot Blockchain (NASDAQ:RIOT) pretende ser "una empresa líder en blockchain y la única empresa Pure Play Blockchain que cotiza en Nasdaq".Dado que los precios de las acciones casi se cuadruplicaron en los últimos tres meses, decidimos examinar el nombre más de cerca.El enfoque de blockchain de la compañía se ha producido a través de una serie de movimientos rápidos.Hace apenas unos meses, Riot era conocido como Bioptix, Inc. y operaba "una empresa de herramientas de ciencias de la vida que brinda una solución asequible para los científicos de descubrimiento de fármacos que requieren detección en tiempo real y sin etiquetas de interacciones biomoleculares".El 4 de octubre de este año, Bioptix anunció que cambiaría su nombre y código de cotización de Bioptix.Inc. (BIOP) a Riot Blockchain (RIOT), e indicó que buscaría un modelo de negocio completamente diferente centrado en inversiones y operaciones estratégicas en el ecosistema de la cadena de bloques.Consideramos que un giro tan dramático en las operaciones comerciales es preocupante por derecho propio, pero creemos que es aún más cuestionable dado que el cambio sísmico se produjo junto con una serie de transacciones dudosas.Riot pagó aproximadamente $ 12 millones para adquirir Kairos Global Technology, una empresa de criptominería de dos semanas de antigüedad que poseía solo alrededor de $ 1,9 millones en activos de criptomineríaEl 2 de noviembre de 2017, la compañía anunció a través de un comunicado de prensa que había "firmado un acuerdo definitivo para adquirir equipos de minería de criptomonedas que consisten en 700 Antminer S9 y 500 Antminer L3, todos fabricados por el líder de la industria Bitmain".Tras el cierre de la compra, la empresa emitió otro comunicado de prensa el 6 de noviembre de 2017, afirmando que "ha cerrado la adquisición de equipos de minería de criptomonedas".Una lectura básica de los comunicados de prensa podría llevar al lector a creer que la empresa había comprado el equipo directamente.Sin embargo, una lectura del Formulario 8-K del 1 de noviembre de 2017 que describía la transacción nos deja con una impresión diferente.El 8-K aclaró que Riot en realidad había adquirido una entidad corporativa llamada Kairos Global Technology ("Kairos") que poseía el equipo de minería de criptomonedas descrito anteriormente.El formulario 8-K describía un acuerdo de intercambio de acciones con Kairos mediante el cual la empresa intercambiaba acciones preferentes convertibles (convertibles en 1 750 001 acciones ordinarias de Riot) por todas las acciones ordinarias en circulación de Kairos.Dado que las acciones de Riot cerraron a $6,95 por acción el 1 de noviembre de 2017, estimamos el valor de transacción de las acciones en aproximadamente $12,1 millones (al momento de escribir este artículo, esas mismas acciones tendrían un valor estimado de $27 millones). Además, Riot incluyó un valor potencial de $1 millones de regalías endulzante para los accionistas de Kairos:Los accionistas de Kairos también recibirán una regalía que se pagará del flujo de efectivo generado por las operaciones, lo que dará derecho a dichos accionistas a recibir el 40% de las utilidades brutas generadas mensualmente hasta que hayan recibido un total de $1,000,000, momento en el cual el la realeza se extingue.En total, estimamos que la transacción entregó un valor de entre $12 y $13 millones a los accionistas de Kairos el día del cierre.Nuestra creencia es que Riot pagó de más.Como se indicó anteriormente, el motivo declarado de Riot para la transacción fue adquirir 700 Antminer S9 y 500 Antminer L3 utilizados para extraer criptomonedas.Sin embargo, si Riot simplemente hubiera comprado los servidores anteriores directamente de Bitmain, estimamos que el precio habría sido de $1,905,000.Para llegar a este número, verificamos una captura histórica del sitio web de Bitmain a partir del 16 de octubre de 2017 y descubrimos que los servidores Antminer S9 se vendían por $ 1,265 y que los Antminer L3 se vendían por $ 2,040.Nos pusimos en contacto con Bitmain para ver si estaba experimentando retrasos masivos o cualquier otro escenario que pudiera justificar un sobrepago de aproximadamente $ 10 millones por $ 1,9 millones en máquinas.No hemos tenido noticias de Bitmain a partir de este escrito.La captura histórica del sitio web de Bitmain del 16 de octubre muestra que se esperaba que las máquinas se enviaran en poco más de un mes a partir de esa fecha (21 de noviembre al 30 de noviembre).A nuestro escepticismo sobre el acuerdo de Kairos se suma el hecho de que Kairos parece no haber tenido operaciones ni sitio web (a pesar de registrar un nombre de dominio) y que la entidad se formó el 19 de octubre de 2017, menos de dos semanas antes de su anuncio. Adquisición por Riot.Creemos que el patrón de hechos indica que la adquisición de los activos de Kairos por parte de Riot es muy irregular.Además, no nos queda claro quién se benefició en última instancia de las aparentes generosas condiciones de pago de Kairos.La entidad estaba registrada con la dirección de un bufete de abogados unipersonal llamado Laxague Law, Inc. ("Laxague Law").Sus funcionarios consistían en un residente de Dubai y sus directores consistían en dos floridanos, aunque la estructura subyacente de accionistas no se reveló públicamente.La adquisición por parte de Riot de la recién establecida Tess, Inc. genera señales de alarma adicionales.El 20 de octubre de 2017, Riot anunció que había adquirido una participación mayoritaria (52 %) en Tess, que Riot describió como una empresa que estaba "desarrollando soluciones de cadena de bloques para empresas de telecomunicaciones".Una búsqueda "whois" del sitio web Tesspay.io muestra que se registró inicialmente el 18 de julio de 2017. Luego, Tess publicó un documento técnico de siete páginas en agosto de 2017 que describe (i) sus planes para una oferta inicial de monedas ("ICO"). ;y (ii) el papel que pretenden desempeñar sus monedas en las transacciones de telecomunicaciones.Dejando de lado esas representaciones, los currículums de los directores de Tess nos dejan escépticos sobre las probabilidades de éxito de Tess:Las otras empresas de Tanasescu nos dan motivo adicional de preocupación.A saber, VoiceWay parece haber estado asociado con un sitio web de phishing de Bitcoin.En un foro de Bitcoin llamado BitcoinTalk, un usuario transmitió que Google estaba mostrando anuncios de "mt-qox.com", un ingenioso error ortográfico del entonces popular sitio web de comercio de bitcoins Mount Gox.Ese mismo usuario señaló que el sitio web "mt-qox.com" duplicaba completamente el sitio web real de Mount Gox.El sitio del aparente impostor fue registrado a nombre de Cristian Talle en la dirección 196 Judith Ave., Toronto, Canadá, que parece ser una residencia, según una búsqueda en Google Maps.Esa misma dirección alberga otros negocios de Tanasescu, incluidos VoiceWay e Ingenium.Además, Talle usó una dirección de correo electrónico de VoiceWay para registrar el sitio mt-qox.com.Los usuarios de Reddit también notaron el sitio y comenzaron un hilo titulado "[SCAM] cuidado con mt-qox.com".Los usuarios reportaron el sitio a Mount Gox y Google.Posteriormente, Google tomó medidas y lo bloqueó como un sitio web de phishing, según el hilo.(Tenga en cuenta que el sitio web de VoiceWay también fue registrado por una persona llamada Cristian Talle, con una dirección de correo electrónico de Rogers Communications).Además sobre el tema de Tess: El mismo día que Laxague Law creó Kairos (19 de octubre de 2017), la misma firma de abogados también creó una entidad llamada Ingenium Global, Inc., que tiene un nombre único que es similar a un entidad en la que gestiona Tanasescu (Ingenium IT Compusoft).Aún más interesante, Ingenium Global, Inc. enumeró exactamente los mismos funcionarios/directores que Kairos (una persona en Dubai y dos en Florida) y registró exactamente el mismo valor nominal y recuento de acciones.Dado que Riot anunció la adquisición de Tess al día siguiente (20 de octubre de 2017), no podemos evitar preguntarnos si las partes vendedoras en las transacciones de Kairos estaban relacionadas de alguna manera con los accionistas de Ingenium y, en última instancia, con las partes vendedoras de la transacción de Tess.Bioptix/Riot diseñaron recientemente un "dividendo especial en efectivo" que despojó a la empresa incipiente de aproximadamente el 63% de su efectivo, aparentemente entregando una parte significativa de esos fondos a personas con información privilegiada de la empresa.Ese tipo de obsequio en efectivo, anunciado un día antes de un cambio a un nuevo modelo comercial especulativo, nos preocupa mucho.La secuencia de los hechos fue la siguiente:En marzo de 2017, Bioptix anunció la finalización de colocaciones privadas que incluyeron un financiamiento de notas convertibles y también garantías para comprar 1,900,000 acciones ordinarias.El 25 de septiembre de 2017, Bioptix realizó las siguientes divulgaciones:Luego, el 4 de octubre de 2017, el recién nombrado Riot presentó un Formulario 8-K que indica que la empresa había aprobado un dividendo en efectivo:En virtud de la cual, los tenedores de acciones ordinarias sin valor nominal por acción de la Compañía (las 'Acciones Ordinarias') y de Acciones Preferentes Convertibles Serie A sin valor nominal por acción (las 'Acciones Preferentes Serie A'), a partir de la cierre de operaciones el 13 de octubre de 2017, recibirá $1.00 por cada acción ordinaria, incluida cada acción ordinaria que se emitiría tras la conversión de las acciones preferentes Serie A, sobre una base convertida.La magnitud del dividendo es significativa.El pago "totalizó aproximadamente $ 9,562,000", mientras que los estados financieros de Riot reflejaron que al cierre del tercer trimestre de 2017, dos días antes de que se aprobara el dividendo de octubre de 2017, la compañía solo tenía $ 13,139,722 en efectivo y equivalentes de efectivo.Al tener en cuenta $ 1,86 millones adicionales en ingresos en efectivo de la conversión de garantías, el dividendo de octubre de 2017 agotó aproximadamente el 63% del saldo de efectivo y equivalentes de efectivo de la compañía.En consecuencia, consideramos que su tamaño en relación con el efectivo disponible de Riot es preocupante.El momento de las conversiones de garantías relacionadas es igualmente preocupante.La presentación trimestral de Riot anterior al dividendo de octubre de 2017 indica que 2 060 000 warrants de la oferta de marzo se convirtieron en 1 228 690 acciones ordinarias sin efectivo.Además, se ejercieron 620 000 warrants en efectivo durante un período en el que la junta directiva de Riot autorizó el 10 de octubre una "reducción temporal en el precio de ejercicio" de valores convertibles de las ofertas privadas de marzo de 2017.Dado que la fecha de registro del dividendo de octubre de 2017 fue el 13 de octubre de 2017 (con una fecha de pago del 18 de octubre de 2017), tanto la conversión de warrants sin efectivo como la conversión de la reducción en el precio de ejercicio de los valores de marzo de 2017 parecen haber ocurrió justo antes del pago del dividendo de octubre de 2017.En el comunicado de prensa que anunciaba el dividendo especial, el director ejecutivo de la compañía afirmó: "Este dividendo especial es un paso positivo para devolver valor a todos los accionistas de Bioptix".A pesar de este pronunciamiento, creemos que los miembros de Riot y los participantes en las colocaciones privadas de marzo de 2017 se beneficiaron de manera desproporcionada.El Formulario S-3 enmendado que detalla las ofertas de convertibles y warrants menciona de manera destacada a una persona en particular.Según la presentación, "El inversor principal es Barry Honig, que también es accionista vendedor".Además, las entidades relacionadas con Honig, así como los miembros de la familia de Honig, incluido el hermano Jonathan y el padre Alan, también participaron en las transacciones.Más tarde, en dos presentaciones del Anexo 13G presentadas a partir de la fecha del evento del 10 de octubre, solo unos días antes de la fecha de vencimiento del dividendo, Jonathan Honig y un individuo llamado Mark Groussman informaron participaciones en acciones ordinarias de 9.51% y 5.93% respectivamente.La presentación de Jonathan Honig también mencionó que la cifra del 9,51% "no incluye 808.198 acciones ordinarias que se pueden emitir tras la conversión de acciones preferentes de la Serie A".no queda claro a partir de los documentos presentados dónde se encuentra actualmente la propiedad de Barry Honig en acciones ordinarias y convertibles/ejecutadas.Tenga en cuenta que la misma presentación mencionó que solo había 5,436,503 acciones ordinarias en circulación al 20 de septiembre.Para el 13 de noviembre, el número de acciones ordinarias se había disparado hasta 8.321.137, un aumento de aproximadamente el 53 % en acciones ordinarias en menos de dos meses.Tal salto indica que una cantidad significativa de dilución ha afectado a los accionistas comunes en un corto período de tiempo.No tenemos una fuerte visión bajista o alcista sobre el futuro de blockchain.Realmente esperamos que la tecnología se implemente ampliamente y que la moneda y la información puedan descentralizarse de manera efectiva a través de su uso.Sin embargo, independientemente de las opiniones de cada uno sobre la tecnología blockchain, creemos que Riot es un nombre que los inversores deben evitar.Instamos a todos a invertir con cautela.Nota del editor: este artículo cubre una o más acciones de micro capitalización.Tenga en cuenta los riesgos asociados con estas acciones.Este artículo fue escrito porDivulgación: soy / somos RIOT cortos.Escribí este artículo yo mismo, y expresa mis propias opiniones.No estoy recibiendo compensación por ello.No tengo ninguna relación comercial con ninguna empresa cuyas acciones se mencionan en este artículo.Divulgación adicional: el uso de la investigación de Hindenburg Research es bajo su propio riesgo.En ningún caso, Hindenburg Research o cualquier parte afiliada será responsable de las pérdidas comerciales directas o indirectas causadas por cualquier información en este informe.Además, acepta hacer su propia investigación y diligencia debida, consultar a sus propios asesores financieros, legales y fiscales antes de tomar cualquier decisión de inversión con respecto a la transacción de cualquier valor cubierto en este documento.Debe suponer que a partir de la fecha de publicación de cualquier informe o carta con sesgo corto, Hindenburg Research (posiblemente junto con o a través de nuestros miembros, socios, afiliados, empleados y/o consultores) junto con nuestros clientes y/o inversores tiene una posición corta en todas las acciones (y/u opciones de acciones) cubiertas en este documento y, por lo tanto, puede obtener ganancias significativas en caso de que el precio de cualquier acción cubierta en este documento disminuya.Después de la publicación de cualquier informe o carta, tenemos la intención de continuar realizando transacciones con los valores cubiertos en este documento, y podemos ser largos, cortos o neutrales en cualquier momento a partir de ahora, independientemente de nuestra recomendación, conclusiones u opiniones iniciales.Esta no es una oferta de venta o una solicitud de una oferta para comprar ningún valor, ni se ofrecerá ni venderá ningún valor a ninguna persona, en ninguna jurisdicción en la que dicha oferta sea ilegal según las leyes de valores de dicha jurisdicción.Hindenburg Research no está registrado como asesor de inversiones en los Estados Unidos ni tiene un registro similar en ninguna otra jurisdicción.En la medida de nuestra capacidad y creencia, toda la información contenida en 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